"Depuis le milieu des années 1990, et contrairement aux craintes d'un certain nombre depays européens plus avancés, l'Espagne a fait figure d'excellent élève au sein de l'Unioneuropéenne : sa croissance a été très forte, l'assainissement des finances publiques a étéremarquable et le taux de chômage a entamé une décrue durable. Cette performance a été engrande partie fondée sur une conjonction exceptionnelle de facteurs favorables (montée enpuissance des fonds structurels, baisse importante des taux d'intérêt) et s'est principalementappuyée sur la construction et des services peu productifs. Le rattrapage espagnol a reposé surl'emploi et sur le renforcement de la spécialisation de l'économie dans des secteurs à faiblevaleur ajoutée, la productivité du travail s'éloignant au contraire du niveau moyen européen.L'Espagne a donc de moins en moins pu compter sur la faiblesse de ses coûts, qui était à labase de son attractivité et de son développement, du fait d'une inflation toujours plus élevéeque celle de ses principaux partenaires européens. De plus, la concurrence des pays de l'Ests'est révélée de plus en vive. De ce fait, le solde extérieur n'a cessé de se creuser depuis la findes années 1990.Cet article vise à présenter le mode de croissance qui a émergé en Espagne depuis lemilieu des années 1990 et à rendre compte de ses succès et de ses limites. Il en ressort que lacroissance actuelle, tant au niveau de sa composition que de son ampleur, n'est pas soutenableà moyen terme, puisqu'elle est basée sur des facteurs favorables qui ne se renouvelleront paset qu'elle a conduit à des déséquilibres croissants (forte hausse de la dette des ménages,surévaluation des prix immobiliers, déficit courant record). Ceci implique qu'un rattrapage entermes de productivité est désormais indispensable pour que la convergence espagnole versl'Union européenne se poursuive."

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