"Etre compétitives représente pour les économies des pays candidats à l'adhésion à l'UE le pré-supposé censé leur permettre de se hisser aussi rapidement que possible au niveau moyen de développement communautaire. Toutefois, la réalisation de cet objectif peut être contrariée par la forte appréciation réelle de la monnaie qui, selon la théorie vérifiée par la pratique, accompagne un processus de rattrapage. Cette tendance à l'appréciation s'est amorcée dans les pays candidats à des moments divers, déterminés surtout par le régime de change adopté. Toutefois, l'effet négatif qui aurait pu en résulter pour la compétitivité de ces économies a été, en partie, compensé par les gains de productivité, importants entre 1997 et 2001, mais qui tendent ensuite à décliner. Aujourd'hui, les pays candidats se partagent en deux groupes selon les régimes de change pour lesquels ils ont opté : ceux qui ont décidé de rattacher leur monnaie à une devise forte (currency board dans le cas de l'Estonie, de la Lituanie et de la Bulgarie, ou ancrage au DTS comme en Lettonie) et ceux qui ont choisi un système plus souple visant avant tout à contenir l'inflation (Pologne, Hongrie, République tchèque, Slovaquie). Dans la perspective d'une entrée dans la zone euro, qui suivrait de peu l'adhésion à l'UE, une appréciation réelle des monnaies de 2 à 3 % paraît soutenable, mais le risque est qu'avec la libéralisation des mouvements de capitaux, consécutive à cette adhésion, l'afflux d'investissements venant de l'étranger n'accentue cette appréciation. Aussi les Banques centrales vont-elles devoir manœuvrer habilement."

Support: Paper