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"Cet article reconsidère les arguments qui pèsent en faveur et en défaveur du « Pacte de stabilité et de croissance » signé par les pays de la zone euro. Nous montrons que le débat théorique n'est pas concluant, dans la mesure où les arguments d'externalité comme ceux de crédibilité pourraient tout aussi bien être utilisés pour atteindre des conclusions opposées, mais également plausibles. Nous soutenons aussi qu'il n'existe que peu de preuves empiriques en faveur d'une règle telle que le Pacte. Nous émettons alors l'hypothèse que le Pacte de stabilité est une norme sociale publique, et que l'adhésion d'un pays à cette norme découle en réalité du besoin de préserver sa réputation auprès des autres membres de l'Union européenne. À partir de cette hypothèse peu conventionnelle mais plausible, nous élaborons un modèle simple, similaire dans son esprit à celui développé par Akerlof sur les normes sociales, et nous démontrons que les considérations de réputation peuvent aboutir à l'émergence d'un équilibre stable, mais inférieur à celui qui aurait autrement prévalu.Nous démontrons de plus que, suite à l'élargissement, c'est-à-dire à l'entrée dans le club d'un grand nombre de pays soucieux de démontrer leur « bonne gestion », les problèmes posés par le Pacte devenu norme sociale risquent fort de s'aggraver."

"This paper takes stock of the academic and policy discussions on the fiscal institutions of EMU, confronts the framework in place with what is known of the desirable properties of fiscal policy in a monetary union, and discusses possible improvements. We start with a discussion of three requirements for the fiscal framework of a monetary union: it should be conducive to public finance sustainability, leave room for stabilization at the national level, and encourage structural reform. We then examine how the Stability and Growth Pact (SGP) measures up to these requirements and find that it has mostly failed on all three accounts. Whether the 2005 reform of the SGP fixes those deficiencies remains an open issue. To this end, we propose five building blocks towards an effective SGP: a better concept of sustainability; harmonized general government balance sheets; appropriate targets; refined procedures; and better institutions."